대우조선해양 주가 전망 및 목표 주가 실적 분석
오늘은 대우조선해양의 향후 주가 전망과 기관 애널리스트들의 목표 주가에 대해 알아보고자 합니다.
아래에서 대우조선해양의 배당급 지급에 대한 정보와 향후 주가 전망에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
목 차
Overview
대우조선해양은 2000년 10월 대우중공업(주)로부터 분할되어 설립된 기업으로, 선박의 건조 및 플랜트 건설사업을 주력사업으로 영위하고 있는 기업입니다.
현재 디에스엠이정보시스템, 대우조선해양(산동)유한회사, DK Maritime S.A 등 국내외 다수의 종속기업을 보유하고 있으며, 2020년 ARC7 쇄빙 LNG운반석 7척, 고사양 셔틀탱커 2척, 초대형 컨테이너선 10척 등 고부가가치 선박 위주로 전년 동기 대비 수주량이 증가한 점이 인상적입니다.
코로나19 영향에 따른 글로벌 경기침체 및 조업 부진으로 상선 부문의 건조가 감소한 가운데 해양 및 특수선 부문 역시 부진하며 전년 동기 대비 매출 규모는 축소되었습니다.
신규 수주 공사손실 충당금 반영 등 판관비의 부담이 확대되며 영업이익률은 전년 동기 대비 하락하였지만, 금융수지의 개선으로 순이익은 전년 동기 대비 흑자전환하였습니다.
글로벌 경기 개선에 따른 조선 수주의 증가, 유가 상승으로 해양플랜트 수주 기대, 선가 상승 등이 예상되나, 기 수주 부진에 따른 건조량 감소로 매출 회복은 쉽지 않을 것으로 전망되고 있습니다.
아래에서 대우조선해양의 투자 포인트에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
대우조선해양 투자 리스크
2Q Big Bath에 따른 대규모 어닝쇼크
2분기 연결매출액 1조 694억원으로 전년 동기 대비 -45.6%, 영업손실 1조 74억원으로 전년 동기 대비 적자전환하였으며, 영업손실률 -94.2%의 대규모 어닝쇼크를 기록했습니다.
2018년 이후 수주부진으로 매출액의 감소에 따른 고정비 부담은 예견된 상황이었지만, 원자재 가격 인상 예정에 따른 보수적인 회계 처리가 쇼크의 주요 원인이었습니다.
강재 가격의 인상이 예정되어 이에 따른 충당금 설정 약 5,000억원과 기타 기자재 원가 인상 예정분을 반영하여, 약 6,500억원의 공사손실 충당금을 설정했다고 추정합니다.
또한 기 건조한 해양 공사와 관련 주문주의 클레임 청구 등 분쟁으로 발생한 3,000억원 전후의 충당금도 포함되어 있습니다.
보수적 회계처리의 BIg Bath라 할지라도, 규모가 너무 큰 점이 리스크
경쟁사 대비 보유 수주잔고가 80% 수준인 반면, 원가 인상분에 대한 충당금은 1.8배 수준으로 설정했습니다.
과거 분식회계 이슈로 회계 감사인의 보수적인 원가 반영의 결과인 점은 일부 인정할 수 있지만, 영업손실률 -94.2%와 9,500억원의 충당금 설정은 일회성으로 치부하기에는 규모가 너무 큽니다.
특히, 해양 공사 관련 Claim 이슈는 해양시황 개선의 기대감을 약화시킬 수 있습니다.
현재 Anchor FPU와 Gallat Platfform 2기의 해양생산설비 잔고만을 보유, 추가적인 손익 악화 가능성은 낮다는 판단입니다.
대우조선해양 투자 포인트
10% 이상의 선가 인상을 위한 줄다리기 과정이 예상되는 하반기
국내 조선 5사의 연초 수주목표 대비 달성률은 단순평균으로 약 82%로 추산됩니다.
7월 신규 수주분과 Qatar LNG선 발주의 1차 Package만 포함해도 이미 수주목표는 초과 달성한 셈입니다.
향후 선가가 지속적으로 상승함이 자명하다면, 선가가 본격적으로 오르기 전에 연간 수주목표를 달성했다는 점은 의아할 수 있습니다.
하반기 조선업계의 전략은 2년치 이상의 충분한 일감을 확보한 후, 급격한 원가 상승을 선가에 충분히 전가하려는 Price와 Margin 중심의 수주일 것입니다.
2Q21에 원가 인상을 선제적으로 반영한 후, 이를 신규 발주자와의 가격 협상에 활용하는 것이 현실적인 영업전략일 것입니다.
선박 제조원가에서 후판 비중을 20%로 가정하면 후판가격 40% 인상으로 8%의 원가 상승이 발생, Pipe와 엔진 등 부대 자재의 동반 인상을 고려하면 10% 이상의 선가 전가가 필요하다는 판단입니다.
대우조선해양 주식 배당금
대우조선해양의 배당금은 다음과 같습니다.
2018년 : 0원 (배당수익률 -%)
2019년 : 0원 (배당수익률 -%)
2020년 : 0원 (배당수익률 -%)
대우조선해양 목표주가
1) 컨센서스 매출액
상기 사진과 같이 현재 애널리스트들은 대우조선해양의 컨센서스 매출액이 지속적으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다.
2) 컨센서스 영업이익
상기 사진은 대우조선해양에 대한 컨센서스 영업이익 추정치이며, 영업이익 또한 지속적으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다.
3) 목표 주가
| 기관 | 목표 주가 | 투자 의견 |
| 메리츠증권 | 40,000 | 4.00 |
| 대신증권 | 42,000 | 4.00 |
| 삼성증권 | 38,000 | 4.00 |
| 교보증권 | 47,000 | 4.00 |
# 본 자료는 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이지만, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다.
따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 관한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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